央行psl贷款是什么？
PSL中文全称是抵押补充贷款（Pledged Supplementary Lending），是中央银行投放基础货币的创新工具之一。该工具具有三方面特点：一是由国有大行及政策性银行提供抵押品，包括高等级债券资产及优质信贷资产；二是合格的抵押物进行市场化定价后，抵押品价值大于或等于PSL规模，贷款到期收回本息，不展期；三是期限长、成本低，一般期限为3-5年，利率低于同期中期借贷便利（MLF）利率100bp左右。
PSL的产生得益于央行流动性管理实践需要。一方面，2014年以前在外汇占款持续增长的背景下，央行需要定期向金融市场回笼大量流动性，MLF等逆回购工具的集中到期为央行货币投放带来巨大压力；另一方面，当年在经济增速下行、利率市场化及地方政府债务整改的“三重大山”压力下，实体经济尤其是“三农”、棚户区改造等领域有效需求不足，亟需长线、低成本信贷资源的扶持以稳定投资增速和托底经济。在此一推一促之下，PSL适时而生。其操作特点与MLF等逆回购工具相反，为数量型“放水”工具，旨在向市场注入长期流动性，以配合积极财政政策实施公共产品和服务扩张，激发有效需求。2014年4月，PSL开始作为基础货币投放工具正式面世，当年累计投放规模达到9600亿元，月均投放800亿元，成为当年国内仅次于SLF的基础货币投放工具。
PSL的投放渠道是政策性银行，投放对象是“微刺激”重点投资方向。PSL作为利率走廊上限的定价基础，是基础货币投放的“慢撒气阀”，主要通过国开行、进出口行和农发行注入市场。政策性银行获得低成本资金后，按央行确定的优惠利率对“三农”、棚户区改造、地下管廊等特定目标发放优惠利率贷款，在拉动有效投资需求的同时，引导社会资金支持重点领域和薄弱环节。在操作和资金管理方面，PSL遵循“按需放贷、限价投放、总额控制、规范操作”的管理方式。即金融机构按照市场化的原则运用PSL贷款支持经济重点领域和薄弱环节，同时其贷款加权平均利率被限制在目标区间内，在此前提下可自主确定贷款具体利率。央行根据金融机构实际信贷发放和资金运用情况确定PSL投放总额和收回量，并按季与金融机构进行评估。
PSL的定位及演变路径符合稳健货币政策和中性流动性的导向。PSL定位为定向调控政策工具，是结构性调控手段。2014、2015年PSL的使用与“松紧并举”政策导向一致，一方面持续向市场释放低成本资金，发挥定向调控作用，另一方面有效对冲MLF等逆回购工具集中到期的影响，缓解货币市场流动性压力，符合当时以稳健中性货币政策维护稳增长和防风险的平衡。随着逆回购和MLF等利率走廊“快变量”先后落地，PSL的常态化和制度化进程步入“新”常态，投放频率回归每季度末一次，投放规模也出现回落。2016年PSL累计净投放4393亿元，月均投放366亿元，较2014年的800亿元显著回落。2017年7月末PSL余额为23386亿元，较2015年末2.56万亿的规模已“瘦身”2200亿元。
PSL在货币市场和债券市场的传导机制相对间接。在货币市场，PSL通过政策机构作为投放渠道注入市场流动性。在投放PSL后，政策性银行持有的基础货币增多，因此其负债能力得到增强，资产规模得以扩大，通过资产负债表扩张派生存款，推动货币创造。在债券市场，PSL引导中期政策性金融债发行利率下行，进而通过利率传导机制形成债券融资成本下行压力，降低融资成本，促进债券发行和投资。根据市场数据，2015年国开10Y金融债发行利率从年初的4.17%一路大幅下行至年末的3.2%以下，下降近100bp。
PSL主要服务于国家战略和重点领域，对货币市场和债券市场具有正向定向调控作用。从货币政策传导来看，PSL在经济下行时期为“稳增长”提供有效抓手，符合“微刺激”和“托底”政策导向。在政策实际操作中，PSL通过定向调控方式支持基础设施、保障房等“短板”领域和“三农”等薄弱环节建设，通过“定向放水”来维护社会融资的稳定增长，