加息什么股票好？
首先明确，在加息周期中，债券价格下跌，股票价格上涨。 所以从理论来讲，买入债券并卖出股票是一个不错的选择。 但事实上并不是这样简单的。 影响利率水平的因素有很多，包括通货膨胀、经济发展、货币供给等。这些因素影响的是利率水平的变化趋势，并不直接决定单个时期的利率水平。也就是说，短期内，利率水平是由其他因素决定的，并不会因为美联储加息而必然上涨。
那么是不是说加息对股市没有影响了？当然不是！ 无论是长期还是短期，影响利率水平的主要是通货膨胀，因为纸币的发行量是有上限的（虽然会受到通胀的影响），而物价水平上升会造成实际利率为负值。所以减少通货膨胀就能降低实际的负利率，提高人们持有货币的收益（因为投资的风险和收益成正比），进而导致人们将资金投向风险资产，从而推动股价上涨。从这个角度来说，加息确实会推动股价涨。只不过这里的推动力来自预期，而不是强制力的作用。
为了更直观地展示加息周期中股价上涨的逻辑，我们使用2015年8月26日至2017年3月19日的数据构造一个简单模型来进行分析。在这一周期内，美联储共加息4次；我国央行也上调了存款准备金率4次。同时，我们还把上市公司分红计入融资的渠道之一，以得到更完整的现金流数据。
根据我们的模型，当市场预期降息时，即市场预期货币政策宽松的时期，股票的预期收益率与国债的预期收益率相差无几。这是因为此时企业融资的难度增加，需要支付的融资成本升高，盈利增长的预期难以实现。只有当企业融资相对容易且成本低时，其估值才会处于较低的位置。这也是为什么在经济下行期，估值偏低的企业会有较好的表现的原因所在。
同样地，当市场预期加息时，如果企业的估值仍然处于高位，则投资者对于企业融资能力的担忧将会抑制股票价格上涨。反之，如果企业估值处于合理范围，则在加息预期下，企业估值仍有机会提升。