沃尔克投资有风险吗？
作为一个在沃克尔时代靠固定收益类证券发了财的人，我觉得我有资格回答这个问题。 首先明确答案： 投资于任何其他人的资金都是有风险的（除非你买的是无风险国债）。这些风险可能是交易对手的风险、信用风险、流动性风险或者市场风险等。但是，如果这些风险没有被正确地计量并有效地加以控制，它们就会变得非常危险。
20世纪70年代早期，我刚开始在华尔街工作的时候，我所在的公司让新的员工阅读并理解凯恩斯所写的《货币、信用与商业循环》的第一篇论文。在这篇文章中，凯恩斯提出了一个著名的观点“如果人们事前知道货币规则的详细条款和执行时间，那么所有的货币规则都是荒谬的”。这听起来可能像是聪明人的废话，但这是基于他敏锐地意识到人类行为的重要性而做出的结论。换句话说，人们会尽力规避他们被要求做的任何事情。当政府试图通过限制贷款金额来影响经济时，企业和个人会通过融资来绕开这些限制。这就是所谓的“逆向选择”。
20世纪80年代中期，当我负责管理一家保险公司名下的投资子公司(该子公司主要投资于债券和其他安全资产)时，我们面临的一个问题是如何处理来自保险公司的现金流量(我们每年必须把盈利的10%支付给母公司作为股利)。当时美国国债的收益率为10％，但我们还是决定以5％的收益率购买高评级企业债券并将所得收入用于再投资。
我们之所以这样做是因为如果我们不将部分利润分配给股东的话，股东可能会起诉我们；如果我们把钱投到高风险资产上去的话，我们的投资者也会起诉我们；最重要的是，当我们持有高质量债券时，我们所面临的逆选择风险很低。事实上，在我们投资的14年里，只有3年出现了亏损。所以凯恩斯的见解真的很精辟。