母基金公司如何赚钱？
首先，我们从基金的收益构成来看看一般情况下的基金盈利模式（仅考虑单一收益来源的情况），以某家国内领先的多元资产管理机构为例： 该机构旗下基金总体平均收益率达到80%以上。但我们观察到，尽管不同类型基金的风险收益特征存在明显差异，但各基金在业绩表现上几乎毫无差别，说明该机构在投资决策、头寸控制方面做得较为到位。
我们进一步来看该机构的成本结构，从而了解其净利润的源头（见图1）： 该机构约70%左右的费用支出用于支付员工薪酬和运营开支，约25%的费用支出用于缴纳相关税费及支付信托费，而较少的部分用来支付销售及管理费用。当基金获利时，先填补员工薪酬与运营开支，再缴纳相关税费及支付信托费，剩下的才是基金公司的利润。
当然，不同的投资机构可能在费用结构上有细微的差异，但这种由员工薪酬和运营开支为主的成本结构是大同小异的。我们可以说： 其次，我们再来看看当基金亏损的时候，一般情况会怎样？还是以该领先资管机构为例，其近年的几支股票型基金出现小幅亏损，但整体损失不大且持续时间很短（见图2）： 导致基金整体净值下跌的原因主要是这几支股票型基金建仓时点选择不佳以及遇到市场的快速调整所致。不过，从该机构的成本结构来看，基金发生亏损时，首先弥补的是员工薪酬与运营开支，其次才为信托费和税费，最后才是其他销售和管理费用。也就是说，尽管部分基金短期出现了浮亏，但不会影响公司整体的收益，更不可能让投资者拿到“免死金牌”。
对大多数公募基金而言，其经营模式更像是一个“倒三角”，先有人力物力等资源的投入，而后产生现金流，最后是资本金的积累——这种模式要求资金充裕且能够持续运作，才能使基金管理公司实现价值增长。而对于私募基金来说，由于其募集方式和投顾策略的不同，往往更倾向于先募集到一定规模再进行投资，所以前期的资源消耗较小，大部分成本集中于后期，因此私募的收益来源更加清晰且稳定。