中国保汇率还是房价？
现在讨论保汇率还是保房价已经没有实际意义了。因为人民币贬值趋势已经形成，短期内不可能逆转。 自2010年金融危机以来，世界各国不断印钞救市，使得全球流动性泛滥，美元/人民币汇率从1：6.8一路下滑到现在的1：7.02。为了阻止人民币继续贬值，央行不得不出手干预外汇市场，自4月以来，累计出手26次，采用多种手段对冲外币供给（如减少外币贷款发放、抛售外汇储备等）。但外汇储备消耗并非线性下降，随着出口贸易的顺差持续增加和外资流入的增多，预计后续还会有更多外币流入，央行对冲操作的难度和压力会进一步加大。 国际金融市场上，美元走强，非美货币走低的大背景下，我国必须保持人民币汇率稳定，否则大量外贸企业将遭受沉重打击；而国内市场上，房地产价格下跌会引发一系列系统性风险，银行不良资产增加，财政税收减少，经济运行陷入通缩困境。目前的情况是，央行既要抵御外部冲击防止人民币快速贬值，又要抑制房地产泡沫避免经济硬着陆，左右为难。
要化解目前的僵局，一方面需要对外传递坚定的汇率改革信心，让市场逐渐淡化对央行的依赖；另一方面要对内加大调控力度，把房地产这头“灰犀牛”控制住。事实上，最近国务院多次发声部署稳地价、稳房价措施，包括加强土地供应、严控房价上涨等，都表明政策底线已经开始触及房地产。 从长期看，实现人民币值是必然选择。这是因为我国的进出口贸易中，进口商品的价格普遍用人民币计价，出口产品的外币结算在逐步扩大。另外，随着资本项目的放开，境外投资回流和债券融资都将增加人民币的需求量。所以长期来看，只有推进汇率市场化改革，提高汇率弹性，才能维持经济的平稳运行。
汇率和房价的经济理论。从经济理论上来讲，汇率和房价的关系并不是单向的因果关系，而是内嵌于宏观经济体系的两组相关变量，二者之间的关系可能受多种因素干扰进而产生多种情况。比如，如果存在房地产的系统性泡沫，则存在汇率和房价的双向背离，即货币贬值伴随房价下跌，或货币升值伴随房价上涨；如果存在房地产的区域性泡沫，且该区域并非经济核心区域，也存在汇率和房价的双向背离，只是背离的幅度相对较小，即货币贬值伴随房价上涨幅度放缓，或货币升值伴随房价上涨加速。从全球历史经验来看，二者关系也较为复杂。
汇率贬值伴随房价上涨：一般出现在本国经济仍较有活力、且不存在房地产泡沫的情况下，如英国在20世纪60年代中后期的经历。
汇率贬值伴随房价下跌或下跌幅度放缓：一般出现在本国经济较为疲软、且存在系统性或区域性的房地产泡沫的情况下，在汇率贬值压力较为温和时，二者可能同涨但房价涨势放缓；在汇率贬值压力较强时，二者的背离幅度加大，汇率贬值伴随房价下跌，如日本在“失去的20年”中的大部分时间。
汇率升值伴随房价下跌：这种组合的经济含义为经济基本面严重恶化，外力因素（如区域贸易协定推动的贸易伙伴国经济增长、或全球流动性宽松）主导升值，而国内需求严重不足导致房价下跌，如“失去的20年”后的大部分时间。
汇率升值伴随房价上涨：这种组合较为常见，尤其是在全球经济较景气、国内经济基本面表现较好的时候，如美国在20世纪80年代末至90年代初期、韩国在1998-2000年、日本在2004-2008年的表现。
