股票溢价好吗？
以美国为例，在1926-2020的长期历史中，有85%的时间标普500指数的净估值（PE）高于历史均值水平； 同样，在长期的历史进程中，也有85%的时间标普500的股息率低于历史平均值； 但市场却在这85%的时间里都上涨了，并且年化波动率仍然只有约14%！ 而这主要是由于： 当市场处在历史低估区间时，通常上涨空间有限，而在大幅增长后的市场回落过程中也会出现一定程度的反弹，因此实际回报率并不高——这就是股神巴菲特常常强调的“安全边际”的重要性所在.
而一旦市场进入高估值区域，那么回报率就将远远超过平均水平了——这是大部分股民无法忍受的波动所带来的收益. 对于普通投资者而言，我们既不需要像投资大师那样去把握“低吸”的机会，也没有能力去判断市场的点位是处于哪段区间之内，所以我们的策略就是： 买入并持有优质标的，只要它还在不断成长就好！ 在全球过去70年的主要市场中，平均每年能够战胜标普500指数的主动型基金不足千分之一，而这其中又只有不到十分之一能够在长期内连续取得正收益…… 所以，从概率上来看，长期持有已经是最优的策略了~