美国股灾的原因？
我们回顾一下历史。1929年大萧条，美国股市暴跌。当时美国的经济危机是由供需关系造成的。当时美国的工业产能远远大于需求，为了刺激经济，政府大量印发钞票（实际上在战争中也这样），钞票泛滥导致物价飞涨，民不聊生。后来人们发现，美国政府的财政赤字和货币发行量居然能造成经济的萧条！经济学从此进入了凯恩斯时代。
再来说最近的次贷危机。其实这次的起源还是住房抵押贷款的流动性过剩。你也许不知道，在美国，一个人的房屋净值是可以贷款出来的！这就是说，如果你的房子价值20万，而银行借给你的钱只有15万，那么剩下的5万就是银行的收益。当房价下跌的时候，银行手里的抵押品的价值下降，如果房价降到一定程度，银行手上的抵押品贬值到等于甚至低于未偿还款项，银行就开始损失了。这次危机的根源是房地产市场的过热和经济泡沫。
最后分析现在的情况。现在的美股处于什么状况呢？标普500指数市盈率64.97，高于上一轮周期（2000-2003）顶峰时的63.89及本周期顶峰时的59.57； 道琼斯工业平均指数市盈率28.69，也高于上一个周期的20.77以及本周期顶峰时的24.64。 虽然盈利在不断增长，可是股价和市值已经超过了上一个周期峰值，而且估值水平也比过去高点还要高！
那么为什么美联储不加息制止通胀或者降息刺激衰退呢？这是因为美联储目前的加息空间非常有限，即使加息也会导致利率上升，可是利率上升到一定水平后，经济增长会放缓，通缩的风险就会增加。目前美国的CPI已经达到6.4%，如果继续加息，很有可能引起通缩。 同时，美联储现在的降息空间也非常有限。因为如果美股出现剧烈下跌，最先受影响的就是那些面临还贷压力的美国家庭。如果这些家庭收入下降，首先会增加政府的福利支出，其次也会降低消费能力。因为美国大部分家庭的住房都是按揭购买的，每个月的收入很大一部分都要偿还房贷。目前美国的个人债务/可支配收入已经超过136%，是上世纪80年代以来最高值。