中国房产路在何方？
2014年之前，中国的房地产和A股有异曲同工之妙，都是在政策市之下，资金推动型的市场，所以出现了无数倍的牛熊轮回 和无数的暴涨暴跌。从98年的房改到09年经济的爆发，其实一直都是政府在默默的为房地产市场蓄水和灌溉 自08年金融危机开始，政府开始明令禁止楼市降价 因为房价的下跌会刺破银行的泡沫，引发系统性风险 对于一个正在致力于建立国际金融体系的国家来说，这绝对是最可怕的事情 所以无论多少经济学家高呼住房民生化，降房价，抑或中央多次提到要坚持市场的调节作用。我们看到的只是市场调控，而不是价格调整。
直到去年下半年开始，去库存的口号取代了之前的调控，而房价也终于如央行所希望的那样，下降到了合理水平 根据央行的数据，2016年下半年开始，各大城市的房屋交易量已经开始稳步提升（见下图） 而今年5月份以来，各地的政策明显放松，限购限贷纷纷取消，甚至是房价上涨的城市也开始大幅松绑。
从需求侧来看，目前全国的主要城市新房和二手房成交量已经远远超过了2013年和2014年的最高点 这意味着过去几年积压的刚性需求和投资需求终于在2017年开始释放 同时我们也不能忽视供给端的变化。2015年开始，大量土地供应放量，根据中泰证券的研究，2016年全国商品房累计开工面积高达20亿平方米，比2015年增长18.6%，比2013年更是增长了58%
供给的增加与需求的释放直接导致了房价的下跌 但是我们也看到，尽管房价跌了，地价却在涨，融资的成本也在上升。这意味着开发商的利润空间在被压缩，一些融资成本高的中小房企开始出现资金链的问题 在这种两难的困境之中，国家再次出手 先是央行和银保监会联合召开主要金融机构货币信贷形势分析会，指出要维持房地产价格稳定，遏制资产泡沫；接着财政部、税务总局发出通知，对境内居民通过境外机构买房不征税收。
我们注意到虽然此次会议没有提“去库存”，但是提到了“保持个人住房贷款合理平稳放款” 所谓的合理放款其实就是限制银行对于首套房的低利率贷款，因为2016年末，商业银行的首房贷比例已经高达55%，接近欧美水平，而我们的人均收入仅仅相当于欧美的1/3 但如果考虑到二套住房的交易情况，我们认为目前全国的住宅市场依然供大于求，房价下行压力仍然较大