行业轮动如何区分顺序？
就周期品而言，我们通常认为需求的释放对滞涨周期板块形成利好，对已涨品种形成利空。原因在于，需求的释放能够推动滞涨周期板块的供需矛盾快速变化，推动该板块进入涨价通道。而从已涨品种角度看，需求的短期释放难以影响其供给过剩局面，相关上市公司盈利增长确定性无法得到进一步增强，板块趋势性上涨动能将出现衰竭。所以，从市场层面看，需求释放利好滞涨品种。而对已涨品种，虽然其基本面亦能得到一定改善，但趋势性上涨行情将告一段落。在趋势性上涨动能衰竭后，此类品种价格可能出现短期横盘震荡，但中长期向下的压力显著增大。这亦是已涨板块短期可能小幅反弹而趋势开始转空的主要原因。
我们发现，大宗商品价格的变化幅度及趋势与对应的A股周期品板块指数收益率的趋势大致吻合。尽管在个别时间段二者存在背离现象，但整体上两者的长期趋势高度相关。由于大宗商品价格涨跌主要反映的是供求关系的变化，因此以上现象表明，从长期视角来看，上游资源品的需求和供给关系将最终左右对应A股周期品板块基本面盈利改善的空间，决定该类板块指数收益率的涨跌趋势及涨跌幅度。