热钱回流美国会流到哪？
这个问题问得相当有意思，可能我理解的题主的意思并不是真的“哪”？但不管怎么说，我对这个问题的答案非常感兴趣。 先说我的结论：热钱回流美国后会流向风险资产（股票、期权）。
1.美联储的量化宽松政策导致市场上的实际资金供给上升（M*>m，市场上总共有M美元，美联储购买债券等资产使得市场流动性增加m美元）；
2.为了应对资金供给上升引起的通货膨胀，央行不得不加息以吸引资本流入（因为国内资产价格已经上涨，如果此时不加息，通胀将引起国民不满，所以需要加息至利率r≥π)；
3.利率上升，资金流动方向由资本流出国（如欧洲、日本）转向美国。但由于美国的财政赤字和贸易赤字，实际上美国的实际利率水平很低甚至为负值（由于国债被广泛持有，且美国家庭和企业负债率较高，因此即便政府加息，居民和企业支出减少，收入增加，还本付息后名义利率仍然较低），这会导致国际资本继续涌入美国，推动资产价格上涨。
4.为了抑制通货膨胀，各国纷纷提高利率，然而此时中国等新兴市场国家处于经济发展模式转换过程中，经济增长放缓，利率上升幅度很小，甚至低于发达国家，因此会出现所谓“利差”（即两国利率之差）较大的情况，外资大量流入中国，购买中国的国债和其他金融资产。
5.随着外国资本的大量流出，国外资产价格下跌（A国的情况，在这里为了方便讨论，假设是新兴市场经济体，因此其货币贬值，物价上涨，通货膨胀显著），A国经济恢复增长。
6.经过这一轮的资产价格变动，美国和A国的通胀水平都回到目标区间范围，实现物价稳定的目标。当然，这是一个简单模型，实际情况可能会更加复杂。 上面讲的是热钱回流的结果和过程，接下来谈谈为什么会有这种情况出现。从本质上来说，这是各国(特别是发达国家)普遍采取宽松货币政策导致的。为了应对08年金融危机，几乎所有国家的中央银行都采取了量化宽松的货币政策，这种政策通过扩张货币总量来刺激总需求。然而，货币政策是有成本的，它需要在无形的手掌之中再分配利益的得失。量化宽松货币政策之所以能顺利推行，就是因为它能让受益方获益的同时而不给其他人带来损失，从而得到推行。
但是，量化宽松货币政策有一个天然的缺陷——它的效力在通货膨胀时才会表现出来。为了抑制通涨，最终人们又不得不提高利率（事实上，现在欧美日正在面临这个问题，因为通胀高于预期，为了抑制通胀，必须提高利率，但同时又有可能陷入衰退）。