怎么做天使基金？
“怎么运作”是一个比较大的问题，我试着分解成几个环节分别进行说明。
第一个环节是“如何发现好的创业项目”。对于天使投资人来说，这个项目首先要有市场发展潜力，其次要符合投资人的风险偏好（即投资人愿意承担多大的风险去换取项目的增长潜力）。对于VC、PE等机构而言，项目的可投资性往往需要更多的因素来共同判定——当然这些基金在投资前也要先募资成功，并且有足够的能力进行最终的项目决策。但对于天使投资者个人来说则往往没有那么多的限制条件。所以从这个角度来讲，天使跟 VC 最大的区别在于对 “好项目”的判断。 我个人认为判断是否为好项目可以从两个角度思考：
第一是从“人”的角度考虑，即项目的创业者品质怎样，所拥有的资源和能力如何；
第二是从“事”的角度考虑，涉及的问题包括行业机会、商业模型、竞争格局等等。但归根结底我认为一个好项目是创业者与天使投资人之间相互博弈的结果，双方需要找到彼此利益的切合点才能达成最后的投资意向。
第二个环节是“如何和创业者对接交流”。这一方面取决于天使的投资范围——如果只投资于熟人关系网内的项目，那么沟通的渠道和难度自然都小很多；但如果想要更广地覆盖项目源，就需要付出更多的时间和精力。对于天使投资人来说，除了专业基础之外，人际关系网络的搭建也是一项重要的“专业能力”——但这往往需要时间的积累。
第三个要素是“如何降低风险”。这里的风险既包括了投资风险（比如无法实现预期收益），也包括道德风险（比如创业者欺骗资本）。从投资者的角度讲，需要尽力了解投资项目可能存在的风险来源并寻找相应的对策。同时，由于任何投资项目存在一定的风险，因此必须做好最坏的心理准备以应对可能发生的损失。
最后总结一句话：天使投资基金运营需要注意多方利益相关者（政府、创业者、投资人自身）的需求和承受能力，力求做到平衡。