什么是避险基金？
"Hedge fund”这个词是70年代才开始出现的，因为早期这类基金的策略其实大同小异，都是利用不同资产之间的价差或者利差来获利。因此当时这类基金统称为“市场中性基金”(Market Neutral Fund)。 后来人们逐渐把重点放在这类基金的避险能力上，于是后来的市场中性基金逐步演化成了现在的hedge fund，而且现在已不再限定在纯对冲的策略范畴内了（虽然很多早期的hedge fund确实是纯粹的对冲基金）。 现在人们说起hedge fund时，一般会认为它是用于规避风险或减少风险的基金产品。这种概念上的转变是因为人们发现有些 hedge fund不但能规避风险，甚至还能主动地增加收益。 但是无论如何，hedge fund最初的设计目的确实是对冲风险，所以风险管理一直是这些基金重要的考量因素。由于它们往往同时追求绝对收益和相对收益，因此采用的风险管理方法也和一般投资基金有很大区别。
对绝大多数的基金管理人而言，他们管理资金的过程就是一个将风险减至最低的同时力求获得最大收益的过程。然而对于 hedge fund来讲，他们首先考虑的问题是如何降低风险，只有在风险低的基础上才有可能寻求最大的收益率。 对风险的评估是决定投资策略的重要步骤。一般来说，影响基金风险的主要指标包括最大回撤(maximum drawdown)、波动率 (volatility) 和夏普比率 (Sharpe ratio)。
在这些指标中，最大回撤是最敏感也最有意义的。它指的是基金在过去的交易中最糟糕的一次亏损。如果一次交易让基金账面价值减少了5%，而在之后的几个月内又全部恢复到原来的水平，那么这次交易的最大回撤就是5%。如果一个基金的最大回撤经常是-20%、–30%甚至更多，那么你肯定会对其风险管理能力打上一个问号。
当然，一个基金可能偶尔会出现较大的损失，这并不奇怪。但关键要看它的表现是不是符合预期，以及是否有合理的解释。