新三板企业如何分层？
新三板的分层机制目前还是非常有问题的，导致很多公司在新三板挂牌后，定价的基准发生了变化，给公司、股东和投资者都带来了不必要的损失。 首先，我们要明确一个新三板分层的目的是什么。我认为新三板分层最本源的目的是为了实现公司的市场化定价，而这个定价是基于公司在发展过程中所面临的风险程度不同而做出的合理评估。
当然，这个目标不能以牺牲投资者的收益为代价来完成。所以，在实施新三板分层的过程中必须同时引入市场化的退出机制以及融资的功能。否则，如果为了实现市场化定价的目的，而牺牲一定的流动性来换取更高的回报率，这对投资者来说其实是不公平的。因为，作为理性人，他肯定倾向于投资那些能够便捷地流通并且能够及时退出投资的项目，这样既能得到较高的回报也能降低自己的风险（无论是流动性风险还是违约风险）。反之，如果为了追求流动性就不得不接受较低的投资收益率，这也是不公平的。因为作为一个市场，其本质是供给和需求的关系。只要供给大于需求，那么价格必然会下降；反之，则价格上涨。我们目前的新三板分层恰恰忽视了这一点——虽然我们的分层制度里设置了不同的风险等级，但目前的监管思路是没有考虑流动性的。这就使得部分经营状况良好的中小微企业由于缺乏流动性而无法获得较高溢价，而一部分风险水平高的企业却因为具有较好流动性得以溢价发行。这种本末倒置的现象必然会造成市场资源配置效率的低效。
我们需要明确的是新三板并不是一个金融创新产物。它本质上是一个为中小微企业提供融资服务的平台。我们在设计新三板分层机制的时候应该更多地借鉴主板市场的经验。目前，我国资本市场的主要功能还仅限于为融资提供服务，而没有充分考虑到融资之后如何退出的问题。这个问题不但会束缚新三板的发展，同样会制约创业板、中小板等板块。毕竟，一个市场的完善与否取决于它的微观结构，而我们目前各个板块之间的微观结构是有待完善甚至是存在明显漏洞的。