证券所是什么企业？
我直接上图吧， 这是同花顺iFinD的券商分类排名，可以看到，所有被归为“其他金融”的公司，营业收入和利润总额都是负值，只有东方财富一家是正数；而且从绝对额来看也是东方财富最高。 所以从这个角度去看的话，证券公司可以分为两类，一类是东方财富这种，主营业务收入高，属于综合类券商，另一类则是所有被归为“其他金融”的公司都属于这类，经纪业务为主，同时含有一部分投行业务、信用业务等。
接下来我们看两类公司的收入构成。 还是用同花顺iFinD的数据，分别选取了6家券商（按营收排序）做举例展示，可以看到，除了东方财富外，其他5家券商的主要收入来源都是经纪业务（包含各项佣金收入），其中中信证券竟然高达90%以上，而另外几家也在7成以上。所以可以说经纪业务基本上是各家券商的共同第一收入来源。
我们再来看看另一类主营经纪业务的券商们，它们的收入来源到底有多少来自经纪业务呢？ 还是使用同花顺iFinD的数据，这次选取的是39家上市券商中所有的非综合型的券商，可以看到，这一类的券商大部分都是依靠经纪业务来获取大部分的收入，甚至可以说是唯一的收入来源，当然也有一些特殊类型的券商，它们的主要收入不是来自于经纪业务（绿色标注的），这些主要靠投资业务或者其它业务赚取收入的券商一般被称为“非银金融机构”。
看了上面内容你一定想问，既然所有券商的第一大收入来源都差不多，那为什么有的券商股价跌了，有的却涨了，到底是哪些因素在影响券商股价呢？ 我们把券商分成两档，一档是以东方财富为代表的综金类券商，另一档则是以中信证券为代表的偏经纪业务的券商，接下来我们就对比一下这两类券商的估值情况，看看是否跟股价表现吻合。
还是以同花顺iFinD的数据为例，我们用市净率这个指标来进行对比，可以看到，虽然东方财富的总资产规模小于中信证券，但是它的PB却高于中信证券，说明投资者对于东方财富的预期盈利能力要高于中信证券。再配合上相对较高的股息（已经接近银行股的分红水平了），所以使得东方财富在这几年行情里表现较好。 而另一边，由于政策对券商的监管持续收紧，加上整个经纪业务竞争非常激烈，造成这一类券商的业绩增长空间有限，所以尽管它们的杠杆水平比东方财富要高很多，但是ROE反而不如，所以估值水平也上不去，表现就远远不如东方财富。