企业上市的几种模式?

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目前,国内上市的模式主要有三种:

1、首发上市(IPO)

2、借壳上市 3、买壳上市 还有新三板、四板等融资渠道,但相对前三个,这些融资渠道的市值上限较低、费用较高且流程烦琐。 对于大多数企业来说,首选的还是首发上市,也就是 IPO 。

所谓“IPO”,即首次公开募股,是指企业通过证券交易所首次公开向投资者发行股票,募集资金并挂牌上市的过程。

这个板块主要针对未盈利的企业,在创业板和科创板推出前,主板的上市标准中至少有一项是要求“持续盈利”。但是,随着创业板上市的盈利门槛降低至最近一期末未经审计的归属于母公司股东的净利润为正且金额不低于人民币100万元,很多之前不符合上市条件但具有高成长性的企业有了上市的机会。

当然,对于亏损企业能否上市,还是有严格的监管限制的。比如深交所最近就发布了《关于暂缓审核深圳瑞捷工程管理顾问股份有限公司首次公开发行股票申请的决定》,就是对亏损企业上市的监管力度加大。

所以,如果是亏损企业又想上市,可以先尝试调整业务结构、控制成本,尽量转盈,这样就能“顺水推舟”了;如果实在无力回天,也可以另寻它法。 还有一种情况就是,有的企业虽然目前经营亏损,但拥有超高的市场溢价,这时候就可能选择借壳上市。

所谓的“借壳上市”,是指不需要经过 IPO 流程,而是直接利用当前已上市公司所拥有的证券代码资源,通过“买卖壳公司”来实现曲线上市的目标。

由于既不用经历漫长的 IPO 等待期,也不需付出高昂的费用和承担繁琐的流程手续,而且能立马实现上市目标,所以这种方式深受某些企业的青睐。 不过,借壳上市存在较大的监管风险和政策风险,而且对被借壳标的公司的资产质量要求极高。同时,借壳交易的结构设计、税务安排、财务处理及后续生产经营等也都存在一定的不确定性。

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一般来说,境内公司境外上市可以采取三种模式,一是存托凭证模式,即国内企业以IPO的形式在境外证券市场发行存托凭证,存托凭证对应的股票托管在国内。比如,阿里巴巴2014年就在美国市场,通过存托凭证的IPO模式筹集了210 亿美元。二是直接上市模式,如山东黄金直接在港股发行H股,中铝公司在港股以IPO形式增发H 股。三是买壳上市模式,通过收购国外小型上市公司的方式变相实现上市。

从已有的实践案例看,中企赴美上市仍以使用VIE架构为主。VIE模式在美国资本市场仍具有很大的适用空间,预计也会成为未来一段时间中国企业赴美上市的主要方式。

从美国市场IPO企业的行业分布看,信息技术仍是热点,且占比逐年增加,今年占比达57%,医疗设备与服务、消费与服务、金融业企业占比基本保持平稳。

从上市首日涨跌幅看,IPO企业首日涨跌幅出现分化,2017年IPO企业的首日平均上涨11%,而2010年和2011年平均涨幅都在30%以上;2014年至2016年上市企业表现不佳,首日平均下跌15%。2017年IPO企业的平均回报倍数为1.6。

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