中国经济放缓了么？
2013年二季度GDP同比增长7.6%， 较一季度的9.7%大幅下降， 创下25个月来最低水平。 三季度进一步下滑到7.4%， 但好于预期。 从三大需求看， 投资、消费增速继续下降， 外贸增幅由正转负。 前三季度固定资产投资同比增长20%， 较上半年回落0.8个百分点； 社会消费品零售总额增长12.1%， 连续两个季度减速； 进出口总额同比增长8.3%， 其中出口同比仅微增0.3%， 进口同比则下降1.6%。
从宏观调控来看， 政策转向信号已经明确释放， 市场期待更多具体举措。 9月CPI同比上涨3.0%， PPI同比下降5.9%， 通缩压力加大。 央行连续降息降准， LPR报价首次出炉， 整体利率水平下调明显， 对经济下行和通胀均有抑制作用。 但也要看到， 中国经济下行压力固然很大， 但基本面其实没想象的那么糟糕。
首先， 经济增长下行是多重因素共同作用下形成的， 有外部环境影响， 有内部结构调整需要， 也有周期性因素影响。 当前我国GDP平减指数与PPI双双处于负值区间， 物价水平较低， 为货币政策空间提供了充裕的空间。
其次， 从需求端看， 消费已连续两个季度下滑， 但三季度仍然有12.1%的增长， 低于前期预期的13%。 尤其是居民消费价格总体处于温和上涨状态， 说明消费仍有较大回升空间。 最后， 从供给端看， 虽然投资增速持续下降， 但工业生产者出厂价格指数仍处在通缩区间， 制造业产能过剩的情况并未得到根本改善， 企业盈利空间的收缩并没有边际回暖。 所以， 尽管目前宏观调控政策已经释放出强烈信号， 我们认为， 全面宽松的条件并不具备， 宏观政策可能继续保持定向调控， 微调优化。