谁在做空中国股市？
首先明确一点，做空不是恶意炒作。任何一家正常运作的券商、基金都没有足够的资金去做空一个市场的股票。现在市场上传的言论多来源于国外的机构对A股前景的看空。但即使这些所谓的“权威”再看好全球其他市场的潜力，也没有人敢直接做空自己的国家（或政府）发行的货币！ 当然，可以通过做空中国的公司来达到做空的目的。比如通过购买看跌期权做空某些特定公司的股价。但这样做风险很大且代价不菲。最有可能的做法是借用香港或其他国家的期货市场来对冲风险的资产价格下跌。但不管怎么做，做空都是要付出成本的。而做多则是免费的。因此对于真正的投资者来说，只有当预期未来股价会下跌时才会做空，否则只会做多。 而目前对中国股市的做空主要来自于两种人：一种是受经济危机恐慌的影响而盲目做空的散户；另一种就是类似于徐翔这种依靠内幕消息借通道做空的所谓“私募大佬”。前者纯粹是无端作恶，后者则是把做空当成了自己的生意。
另外需要说明的是，尽管做空在形式上和融券类似，都是向证券公司借股卖出。但两者的本质区别在于是否持有头寸。也就是说，当你做空的时候你实际上相当于欠证券公司一个交易机会，这个交易的机会在日后以更低的价格买回股票并还给证券公司的同时完成。所以本质上说做空是一种负债。而融券则不同，当你融券的时候，你实际上是先借入股票，然后在一定时间内以更高的价格买入还回给证券公司，赚取差价。由于最终买入的价格总是高于借入的价格，所以你多付的费用其实就是利息。从某种程度上说，融券更像是一种投资行为。
首先说结论：目前做空A股的主要力量不是国际资本，而是国内某些机构投资者、游资与高净值投资者，而目前看，A股不具备发生系统性做空风险的基础，短期波动不改A股健康上涨趋势。
做空有广义与窄义之分，广义的做空既包括用A股期指、ADR、港股通等工具的做空，也包括卖出持股这种纯多头的行为，而狭义的做空仅指用各类金融衍生品的做空。这里考虑数据的可得性，主要考察后一种做空力量。
做空工具及资金来源，这里主要涉及的做空工具为：沪深股指期货、融券交易、A股ADR、港股通通道。
从沪深股指期货来看，目前尚不构成做空威胁。从价格升水/贴水的数据来看，在今年年初之前，沪深300期指普遍为升水状态，从今年3月下旬起转入贴水状态，但目前贴水幅度仍然很低，截至9月15日的年化贴水幅度为2.31%，做空收益率非常低，且从总持仓数据来看，总持仓量并未创新高，较3月和4月出现大幅下降，显示空方力量并不突出。从基差率指标来看，基差率维持在-2%附近，反映当前期指市场的定价相对合理，做空获利空间不大，做空风险较大。而从IC合约的升水走势来看，部分产业资本看好中小市值公司的配置价值。
从沪深300指数的成分股涨跌幅排名可以看出，大多数权重股表现好于指数，显示当前空方力量并不突出。我们考察了沪深300指数成分股涨跌幅排名后发现，今年以来大部分权重股的表现要好于指数，也印证了权重股背后的股东并不缺乏持股信心。
从融券来看，目前融券余额并不高，仅占A股自由流通市值的0.07%，而且今年以来余额一直基本保持在80-100亿左右，变化不大，显示融券规模也不大。从个股融券的余额与流通市值的占比来看，多数个股很低，仅中证100指数中，约有25只个股融券余额占流通市值的比重超过1%，其中占比最高的是中国重工，达到8%，中证500指数中占比高于1%的个股仅有4只，占比也仅在1.5%左右。
从A股美国存托凭证的走势来看，目前也没有明显做空迹象。在3月中旬之前，与上证指数走势高度相关，相关系数从98%下降至95%，整体上没有偏离，从今年3月底开始与上证指数走势出现较大幅度背离，上证指数涨幅超过20%，但大部分A股ADR有较大幅度下跌，显示国外资本通过该渠道做空国内股票。但从交易量来看，仅少数个股如中国人寿、浦发银行、兴业银行等出现大量交易，大部分个股交易很少，显示影响不大。而且从国外相关媒体的报道来看，这些做空行为背后往往有空头做局的痕迹，如浑水公司称将对29家中概股做空，这29家公司的ADR出现大跌，但相应A股市场中对应A股标的跌幅不大，而且随着浑水公司的调查报告逐渐披露，相关A股与ADR出现大幅反弹。
从港股通资金流向来看，自今年5月份开通以后，截止9月15日，净流入累计净流入984亿元，显示南下资金多数是做多资金。
