上海九百会跌到几块？
首先，对于“九百”的估值并不认同，作为一家以零售业务为核心的商业银行，“净息差”才是其盈利之源。而为了保持适度的盈利水平（考虑到银行承担的社会责任）和资产质量（避免过度融资和风险集中），合理的资产负债结构、稳健的资本补充都是必要的。 在分析“九百”的估值时，更倾向于以ROE和PB指标进行衡量——因为这两个指标更全面地反映了一家银行的经营质量和体量规模。
1. 盈利能力 2015年，“九百”的ROE为13%，较2014年的17%下滑了3个百分点；加权平均净资产收益率(WACC)也由上年的12%下滑至11%；扣除非经常损益后，归属于母公司股东的净利利率(NPM)也由9%下降至6%。虽然2015年是银行间大幅计提各项拨备及核销不良贷款的一年，但这一数据仍显示出较为疲弱的利润空间。
从资产端来看，“九百”的收入来源主要来自贷款和应收款项类贷款，两类收入的合计占营业收入的比例常年在80%左右，且呈上升趋势。由于商业银行的资产负债管理理念通常是以头寸管理和限额管理为基础，因此我们可以通过研究其资金头寸的变化来推测其业务模式。 从同业业务看，截至2015年末，“九百”的同业投资余额为2.8亿元，较年初减少1.8亿元，而2014年该行对应的数值为1.9亿元。同期，该行的买入返售资产和卖出回购资产的余额分别为19.6亿元和18.4亿元，较年初分别增加19.5亿元和16.9亿元。
“九百”的同业业务主要做的是买入返售资产和卖出回购资产，涉及客户多为上市公司或国企，业务合规性相对较高，风险也相对较小，因此我们在这里暂且不做讨论。 而作为商业银行为什么要做流动性管理呢？这是因为商业银行的资金来源主要是客户的存款，而资金的用途主要是放贷和投资。其中，客户的存款既有可能存在央行，也有可能购买其他理财产品。也就是说，商业银行面临的是一种“借入—贷出”的资金关系，需要维持一定的流动性来应对这种不确定性。
商业银行业务的大额集中度风险主要来自于客户和行业，2015年“九百”的前三大客户授信金额占比高达76%，对房地产行业的风险敞口更是达到43%，未来应注意相关行业的信贷风险和流动性风险。另外，2015年“九百“的短期借款和一年内到期的非流动负债合计达138亿元，长期借款和债券合计也有54亿元，注意防范其现金流风险。
2. 杠杆能力 目前，我国商业银行的监管指标中，核心一级资本充足率是重要监管要求之一。按照不同的资本充足率分层，商业银行必须满足不同层次的风险资产比例要求，否则将面临罚息甚至撤销业务牌照的处罚。
根据《中华人民共和国商业银行法》规定，银行的核心资本充足率不得低于4%。而据“九百”2015年报显示，其核心资本充足率为11.6%，虽未达到国际领先水平的13%-15%，但也符合国内监管要求。 所谓“核心资本充足率”，指的是商业银行确保支付能力和风险管理能力的资本总量与风险加权资产的比率，反映了一家电企的资本状况。
一般来说，支撑一个企业的正常运营，至少需要满足核心资本率不低于4%的要求；而对于那些准备上市或者已经上市的企业来说，核心资本充足率一般会在10%以上。当然，这个指标越高越好。 “九百”2015年核心资本充足率的提升主要源于股东注入和发行二级资本债，但如果企业运营不能产生足够的现金流，那么资本缺口就会越来越大。除了保持适当的资本充足率，注重公司的资本质量和资本结构也是至关重要。