美国缩表还能限够吗？
首先从逻辑上来分析，美联储加息——美元回流，海外资金流出，势必造成其他国家货币的贬值，而本币的贬值又造成通胀，这个逻辑是顺理成章的 。因此我们看到2008年次贷危机后美联储第一次加息时，全球金融市场大幅波动，各国央行纷纷出手干预。
第二次加息过程虽然也有波动，但是幅度远远小于首次加息，最后一次加息甚至出现了量化宽松的政策反转，可以说是全球央行的集体胜利。这次加息的进程和上次加息完全相反，可以称之为逆周期操作。 为什么会出现这样的情况呢？因为本次加息的背景与上次截然不同 ：之前加息时，美国失业率处于高位，目前失业率高企依然维持了两年多；此次加息时美国经济已经复苏，就业市场显著改善，通货膨胀压力上升。
简单来说就是，这次加息是美国经济自我驱动的结果，而不是像以前一样由外部环境逼着美联储加息。因此在美国经济自我驱动加息过程中，海外市场被迫跟随加息，从而减少流动性的外溢效应。 但是现在美国的经济增长是在量化宽松的环境下实现的，本质就是无底线撒钱，这必然导致通货膨胀居高不下。为了抑制通货膨胀美国一方面需要保持货币政策的独立性，另一方面又要面对国际社会的压力，开始收缩流动性。
此时美联储既不可能重新回到被动加息的轨道上，在国际社会面临越来越多的通缩质疑声时也不得不开始行动，从而陷入两难。这就是当前美联储最尴尬的境地。 我认为美国当前最合理的做法应该是继续维持现有货币政策，即所谓的“按兵不动”（stand pat）。因为如果开始加息，前两次加息所带来的后遗症还没有消除，加上大选年中的政治因素，很有可能导致加息不能继续维持下去，从而前功尽弃。同时加息也会进一步刺激通货紧缩的预期，造成更加严重的通货膨胀。
而维持现状的话，一方面可以静观其变，等其他国家货币政策调整完毕再决定进退；另一方面可以通过财政政策工具减轻通缩的压力，同时配合结构性的减税政策，降低企业成本，提高居民收入，促进经济的增长。