双gp基金是什么？
首先，从GP和LP的层面看问题。 GPs的回报来源有两个组成部分，分别是资本利得（capital gain）和现金分红（cash distribution）。其中，前者是私募基金在所投项目上实现套现后与投资人分享，后者则是基金通过对所投企业日常经营所获得的收入。 由于双GP的结构中会存在一个甚至多个sponsor，因此我们讨论的双CP基金可以理解为“通过SPONSOR进行投资”的意思。在这种情况下，因为各Sponsor对于所投项目的收益要求通常不同，并且为了吸引新的投资者进入市场，通常前5年的资金会设定一定的门槛，比如只返给GP2%的年回报率，或者前5年不付任何利息等等。这样，就使得一部分收益先返还给了LP们，这部分收益通常是税后收益，而且没有计入基金的总回报当中。等到5年以后，当这些激励措施结束的时候，基金才会开始按照常规模式向GP分配剩余的全部收益。
当然上述只是对双GP结构的一个简要分析。现实中情况要复杂很多。首先各个sponsor对于基金收益的要求并不相同，有些要求超额收益（carry over），有些则希望先用现金流来弥补之前的损失，然后才追求更高的收益；不同的资产类别在计算收益时方法也各有不同。
但不管具体情况如何，我们可以发现，如果市场上出现一波牛市行情，大多数基金的收益都会上升，这时候首先满足各Sponsor之前协议规定的收益条款（往往是优先于普通合伙人收益的），将使得部分利益预先分配给LPs。只有当这波牛市的行情结束后，GP才能拿到之前忽略掉的巨额收益。 看到这里，你可能会想问问，既然双GP基金先满足Sponsor的收益需求才能给GP收益，那么有没有可能出现某些sponsor不愿意退出而导致的GP收益率偏低的情况呢？ 其实这是有可能出现的。但是出现这种情形的概率较低且对GP的影响不大。这是因为：
1. 每一个Sponsor一般都会同时介入多个区域市场和行业领域，而任何一个市场或领域的失败并不能说明所有的Sponsor都失败了。当某个market或者industry下跌时，其他上涨的市场和行业往往能够补偿部分之前的损失。
2. 一个成功的Sponsor并不是单纯依赖某一个市场或某一种策略获得收益，而是通过各种渠道来分散风险并获取可观的净收益。况且，对于成功的Sponsor而言，其品牌和口碑已经在业内树立起来，所以在选择投资项目的时候还是有一定的主动权。即使在某一阶段市场整体下行，优秀的Sponsor依然能够通过灵活的投资策略应对并及时脱身。