中国的外汇储备怎么办?

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首先,中国并不是没有做过调整,2015年曾大幅下调过外汇储备规模(由4万亿美金降至3.69亿美元),当时也采取了许多措施来“消化”这些外汇,包括增加政府国债的发行、降低央行票据的发行量(同时发行央票,回购到期证券,以新券置换旧券的方式回收流动性)、降准等,都起到了一定的作用。 但是从长远来看,外汇储备过多始终不是件好事 原因有以下几点:

第一,外汇储备增加了一国货币供应量,增加了通货膨胀的风险;

第二,为了获得高额的收益,国家不得不将大量的外汇储备投入到海外市场进行投资,由于国外市场总体回报率低于国内,这就使得本来应该流入民间的手中的资金流到了国家手上,形成了贫富分化;

第三,外汇储备过多还会对国内金融体系造成冲击。当一国的外汇储备过多的时候,意味着本币相对外币过于升值,这时就会吸引热钱流向该国,一旦热钱进入该国的金融系统后,就很容易引起该国的金融危机。如70年代的墨西哥,90年代的中东欧转轨国家对内贬值(通过财政和货币政策双重工具调节),以及最近的东南亚国家危机(也是货币贬值)等等都是例证。 中国目前的汇率体制还是计划汇率制度,这种制度下名义汇率是基本不变的,实际上汇率是由中央银行主导的,是通过买入或卖出外汇资产的方法实现的。在这种体制下,外汇储备的增加实际上就是国家资产的增加(因为购买外汇时,国家支出的是人民币,但是收入的外汇)。

所以,无论从长远眼光看外汇储备过多的危害,还是目前国际环境对中国这个经济体的约束(美联储量化宽松结束,美元升值压力增大导致热钱流出;欧洲债务危机未除,日本陷入滞涨,中美经济的相对差距反而缩小,外资流入的可能性不大)来看,外汇储备减少是必然选择。至于如何减少,可以参考2015年的做法,即市场行为(比如增发国债,减少政府负债所导致的利率上升,吸引外资流入)加行政干预(央行在市场上以买回外汇资产的同时,发行相应数量的央行票据,收回流动性的同时减少了外汇储备)。当然,如果未来某一天外汇储备过多出现通胀压力时,可能会采用不同做法。

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