军工行业形势如何？
军工行业2012年业绩和2013年一季度业绩均呈现下滑的趋势。2012年军工指数上市公司整体的营业收入同比增速为-4%，归属母公司所有者的净利润同比增速为-25%，业绩增速呈现下滑的趋势。2013年一季度军工指数上市公司的净利润继续大幅下降45%。
军工行业收入和业绩下滑是由多种因素叠加的结果。我们认为行业业绩的下滑一方面是由于行业所处的发展阶段本身决定，装备的列装是有计划有间隔的，部分上市公司的业绩不可避免的受到短期因素影响，从而导致收入或者利润下滑。例如中航电子由于航电产品列装具有间隔性，收入确认较少，2012年全年出现经营亏损，2013年一季度净利润下降261%；四创电子由于部分产品尚处于研制过程中，收入确认较少，2013年一季度净利润下降500%。
原材料成本的增加以及民品业务盈利能力下降等因素也是导致部分公司业绩下滑的原因。航空工业由于其技术的溢出效应使得其在汽车零部件以及非航空民品上有一定的优势，但由于近两年汽车以及民品市场低迷，影响了航空工业总体的盈利能力。例如中航重机2012年净利润下降65%，一方面由于部分锻件产品售价下降导致利润减少，另一方面由于子公司特材院研发的航空用高温合金产品尚未批产，同时该产品研制投入加大，造成特材院亏损金额较大。