何谓基金的参考市值？
这个问题的核心是基金估值的问题，所以先给出我的结论再解释原因—— 对于公募基金而言，当日净值就是参考市值；对于私募基金，每个投资者获得的价值是不一致的，需要单独计算。 这里存在两个概念，一个是个人的参考市值，一个是基金公司的参考市值（以下简称公司），因为计算公式的口径不同导致结果有差异，但差别不大。
为了说明问题我们先假设一个简单的情况，以日中为界一天前的净值和今天的净值作为考察时点，在基金无新增认购、赎回和无资产处置的情况下，参考市值的计算公式如下： 其中，PA代表时点的参考市值，NA代表基日的净值，FA代表今天净值为正的收益，FA负代表今天净值下跌的金额，以上都取自然对数。 根据公式我们能得到以下结论：
1.由于每日的净值公布都是截至当日晚15：00，所以早盘的波动对参考市值的影响会很快被消除，午后的走势才是决定最终结果的关键；
2.由于市场有效性理论认为，历史信息对投资决策已经没有效用，因此历史业绩不再影响未来，过去的波动和对冲情况不再重要，我们仅需要关心未来的走向；
3.基金公司对参考市值的评估更关注短期的波动，而个人更为看重长期的表现，导致公司在估值上更加保守谨慎，而个人则相对乐观一些。 但事实上，很多情况下我们的分析都需要考虑更多的因素。比如新基金募集阶段，首日的净值一般较高（对冲后的收益为正），而后续的净值却可能出现较大幅度的下滑，那么此时基金的参考市值就应当考虑首日的高净值，将其对冲后与后续净值相加得出最终的答案。又如发生巨额赎回的情况，基金公司也需要根据具体情况来计算参考市值。
除了基金自身的问题外，市场的波动和交易情况也会对我们的分析产生影响。在此情况下，我们可以采用梯形法来估算参考市值，具体步骤如下： 需要注意的是，上述公式是在假定基金不发生大额申购赎回的前提下计算的，如果出现大额赎回，则需要对公式中的净值进行替换，换成新的估值日基金公司可以正常赎回的份额价值。同样，如果是新基金发行结束，则需要用首日开放日的净值代替上面的公式中第2个等号后面的数值。