企业估值是怎么出来的？
从风险的角度来看，企业的价值由未来预期的自由现金流折现而来；同样，股票/股权的价值也被认为是公司经营所产生的自由现金流的折现值。如果我们要估计一家企业的价值，首先得估算企业的自由现金流。然后通过加权平均或边际法计算出企业的价值。当然这里会碰到很多细节问题。例如如何对预期未来的现金流进行折现，采用什么样的折现率。这些都是需要事先做出判断和决策的过程。 接下来我们来看一个具体的例子。假设我们要给一家创业公司估值。我们通过下面几个步骤来完成这个过程。
第一步：估算公司自由现金流 估算公司自由现金流最简单的方法是算账法和现金流量法。分别来测算公司的经营活动现金流和建设期现金流。一般我们会取这两种方法的平均值作为公司的自由现金流预测值。
第二步：估算公司的价值 知道了公司自由现金流的情况下，我们可以通过加权平均法或者边际贡献法来计算公司市值。其中，加权平均法的公式如下： 式中 为企业i在t时期的自由现金流； vf 为企业的自由现金流（即第0期的自由现金流）； p 为企业i在t时期的市场价格； β 为加权平均系数，满足加权平均系数的和等于1。 对于上述公式，需要注意以下几点：
1、公式中的自由现金流是企业经调整后的现金流，不包含投资者的财务杠杆作用产生的利息支出。因此也称为“净现金流”。 2、加权平均法考虑了时间维度上的价值差异性，较为符合市场实际情况，被广泛使用。但它没有考虑资金的时间价值，在初期可能会高估企业的价值，随着参数的调整会逐渐趋向真实值。
3、加权平均法适用于各现金净流量项目之间有联系的情况。如果个别现金流量项目的估计出现错误，则会直接带到来整个评估值的偏差。因此对于加权平均法的应用我们需要特别谨慎。
除了加权平均法之外，我们也可以采用边际贡献方法来计算公司市值。其基本思路是，把公司资产当作一个整体，按照当前市场价格出售整个资产组合所能获得的现金流，减去全部现金流的获取成本（包括债务资金成本和所得税费用），就是资产的边际贡献。用该方法计算的市值，能更好反映公司在处理资产时所具有的灵活性。
第三步：修正与调整 有时候我们所得到的企业自由现金流和价值会有很大差距。这时我们需要对前面的结果做一些调整。以接近真实值。常用的方法包括：
1、敏感性分析。通过给出各个变量一个合理的区间范围，来确定对结果造成重要影响的关键驱动因素，进而修正原来的结果。
2、资本成本调整。如果我们前面计算的估值基于稳健的财务数据，那么可能的结果是企业实际上并不具备这么低的运营成本或者高收入增速。这就需要对公司价值和自由现金流重新进行调整，提高风险补偿水平，使结果更为合理。
3、现金流增量评价。有时我们可能仅仅依靠算账得到的自由现金流不够充分，需要额外的信息才能完成对目标企业的估价。这时我们可以通过增量投资原则，估算额外增加的投资所带来的现金流增量，以此作为补充。